Pourquoi chaque investisseur boursier devrait être prêt à passer à la caisse

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Johannes Eisele | AFP | Getty Images

La volatilité du marché en septembre et octobre, après sept mois de croissance, a inévitablement amené certains investisseurs à se demander s’il n’était pas temps de « passer à la caisse » avant une grosse correction. Le S&P 500 est en baisse de 5% pour la première fois en un an, et la volatilité ne devrait pas diminuer avec le coup d’envoi de la saison des résultats et les entreprises seront confrontées à une augmentation des bénéfices et à une pression sur les marges, à mesure que les prix du travail et des ressources augmentent et que l’offre mondiale chaîne continue de croître, est toujours chaotique. Les investisseurs sont susceptibles de saisir rapidement le déclencheur de toute déception dans la gestion.

« La mousse continue, et la seule question est de savoir combien de temps cela durera », a déclaré Mary Erdos, directrice exécutive de JP Morgan Asset & Wealth Management, lors de la récente conférence CNBC Delivering Alpha. « La vraie question est de savoir à quel point les investisseurs sont patients, et comme la valeur temporelle de l’argent est presque nulle, les gens doivent être suffisamment patients quant à ce dans quoi ils investissent. »

L’histoire raconte qu’il est difficile pour les investisseurs d’être patients et que les fluctuations du marché conduisent inévitablement certains investisseurs à décider de vendre leurs actions. Pour certains, une réduction de l’exposition aux actions peut être sage – si une personne est proche de l’étape de la retraite de sa vie d’investissement, lorsque le revenu devient plus important que la hausse absolue de la valeur des actions, il pourrait l’emporter sur le marché américain aujourd’hui.

Mais pour la plupart des investisseurs avec un horizon temporel plus long – et même les investisseurs à la retraite – la décision de passer aux liquidités n’a pas besoin d’être binaire entre l’entrée ou la sortie du marché boursier. Toutes les études disent que c’est généralement une mauvaise décision. Pour gagner de l’argent, vous devez avoir raison deux fois – quand vous sortez et quand vous décidez de revenir. Et cette dernière a souvent de graves implications pour les investisseurs. Trop de gens hésitent à revenir et passent à côté de longues périodes de réussite.

L’histoire des ajustements de marché, des marchés baissiers et des rebonds montre que l’approche sans action a tendance à profiter davantage aux investisseurs au fil du temps que l’approche en espèces, mais selon les principaux investisseurs institutionnels, ni l’une ni l’autre n’est la meilleure façon de procéder. … La recherche a toujours montré que le temps sur le marché est plus important que le moment exact, mais cela ne signifie pas que l’argent ne doit pas passer d’une partie du marché à une autre en fonction de l’évaluation relative. Les investisseurs doivent toujours être prêts à utiliser des liquidités pour saisir des opportunités sur le marché, et non à les fuir. Les avoirs devraient toujours avoir une partie du portefeuille qui peut être transformée en liquidités pour profiter des replis du marché et investir plus d’argent dans des titres déprimés.

Ne soyez pas un vendeur forcé. Soyez « super efficace avec de l’argent ».

« Vous ne voulez jamais être obligé de vendre des actifs risqués à des prix réduits en raison de chocs de marché qui entraînent une dépréciation irréversible du capital », a déclaré Ashbel Williams de Delivering Alpha. Williams, qui a récemment pris sa retraite en tant que PDG et directeur des investissements pour un portefeuille d’environ 200 milliards de dollars au sein du Conseil des gouverneurs de Floride, a expliqué que la décision de passer à la trésorerie est en fait une décision de rééquilibrer les actions pendant leur chute.

« Lorsque les marchés boursiers sont en baisse, il doit toujours y avoir de la liquidité », a déclaré Williams. « Le moyen n°1 de protéger le capital est de suivre une politique d’investissement et de revenir aux actions à prix réduits. »

Sélection d’actions et tendances d’investissement de CNBC Pro :

Ce message a été repris par plusieurs cadres supérieurs de Delivering Alpha.

« Nous utilisons l’argent très efficacement et nous rééquilibrons un peu », a déclaré Elizabeth Burton, directrice des investissements du Hawaii State Employee Pension System. Elle a décrit « l’efficacité monétaire super-efficace » comme la stratégie la plus importante pour le bénéfice net du portefeuille du gouvernement et a déclaré qu’il n’y a jamais de période où elle, en tant qu’investisseur, peut se permettre de ne pas travailler avec des actions.

Penser correctement les liquidités prend plus d’importance lorsque la tolérance au risque et la patience des investisseurs sont mises à l’épreuve par la volatilité du marché, et en particulier le marché boursier américain montre ce que les investisseurs perçoivent comme des rendements « atypiques ». Bon nombre des principaux investisseurs qui ont parlé de Delivering Alpha s’attendent à une baisse des rendements des actions américaines à l’avenir et recherchent déjà des opportunités réduites pour les actions du monde entier, y compris en Europe et en Chine.

« C’est une période inhabituelle », a déclaré Erdos.

Les investisseurs adoptent des approches différentes à court et moyen terme pour les actions, ce qui les fait réfléchir. Couvrir le risque d’inflation avec des actifs réels, y compris l’immobilier, des actifs alternatifs, y compris des crypto-monnaies, et cibler des entreprises à croissance rapide plutôt que des gains de marché plus larges sont quelques-unes des façons dont les investisseurs allouent des fonds dans le contexte de ce qu’ils considèrent comme le marché boursier américain qui fonctionne un peu. chaud.

« Un profit facile du fond de Covid a certainement été réalisé », a déclaré Brad Gerstner, président et chef de la direction d’Altimeter Capital chez Delivering Alpha. Il a vendu des actions de voyage et réduit sa position longue nette à 50%, mais il a acheté des sociétés qui ont rapidement perdu en popularité après la flambée de Covid, telles que Zoom Video et Peloton.

Taux négatifs et liquidité du portefeuille

Au sein d’un portefeuille traditionnel d’actions et d’obligations, stocker les actifs dans un compartiment plus liquide afin qu’ils puissent être liquidés lorsque l’opportunité de rééquilibrage se présente est plus difficile dans un monde de taux réels négatifs qui rendent les obligations peu attrayantes.

« Les taux réels négatifs ne vont nulle part, 74% des AG mondiaux ont des taux réels négatifs, chaque échéance du Trésor américain a un taux réel négatif et la valeur temporelle de l’argent n’est vraiment rien », a déclaré Erdos.

Les actifs liquides tels que les bons du Trésor, que les investisseurs peuvent acheter et vendre rapidement et ont tendance à prendre de la valeur lors de chocs, ont historiquement été un bon moyen de générer des rendements pour rééquilibrer les actions et participer à leur reprise.

« C’est exactement ce que nous avons fait en mars 2021 en vendant les bons du Trésor … et nous l’avons fait en 2009 », a déclaré Williams. « Vous devez toujours avoir quelque chose à utiliser pour rétablir l’équilibre. »

Williams a déclaré que sa politique d’allocation d’actifs d’investissement du gouvernement a historiquement eu un panier de bons du Trésor jusqu’à mi-20% sur la base des taux d’intérêt, et maintenant il est tombé à un peu moins de 20%, encore assez pour répondre aux besoins de rééquilibrage. Mais le conseil d’État utilise également des substituts d’obligations à taux réel négatifs dans le monde.

« Cela signifie souvent posséder des choses … des avions, des trains, du bois, des droits musicaux et télévisés, des théâtres, tout ce qui peut générer des flux de trésorerie qui ne dépendent pas du marché », a déclaré Williams.

« Les objets de collection, si vous avez un avantage, comme un bureau familial, cela pourrait être un bon endroit pour s’asseoir un peu », a déclaré Burton.

Mais pour la plupart des investisseurs, à moins qu’ils n’aient l’avantage d’un investisseur institutionnel de plusieurs milliards de dollars ayant accès à des classes d’actifs privés et alternatifs, le mieux qu’ils puissent faire lorsque les marchés sont volatils est d’utiliser des liquidités pour rééquilibrer, plutôt que de rester en liquidités pour trop longtemps….

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